【財務・会計】デリバティブ ②オプション取引～図で理解しよう～ by さくら
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さくらです。今日は【財務・会計】のデリバティブのオプション取引。1次試験では頻出論点です。オプションは、図をイメージすることで、理解しやすくなるので、ぜひ、図をインプットしてくださいね！
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デリバティブって？
デリバティブは、金融派生商品と呼ばれ、通貨、外国為替、株式、債券、金利、金など元になる金融商品（原資産）から派生（デリバティブ）した取引を指し、原資産の価格変動に基づいて価値が決まります。
デリバティブは、価格の変動などのリスクを回避（リスクヘッジ）し、将来の不安を軽減するために生まれたもの。近年は、ハイリスク・ハイリターン商品としても扱われています。
デリバティブの種類
デリバティブの種類
- 先物取引
- 為替予約（先渡取引）
- オプション取引 ・・・・本日はここ！
- スワップ取引
- （参考）FX（外国為替証拠金取引）、仮想通貨
オプション取引
オプションとは、選択権もしくは、選択肢のこと。
オプション取引とは、ある原資産をあらかじめ定められた期日または期間に、あらかじめ定められた価格（権利行使価格）で、売買できる権利のこと。要するに、権利を売買します。
具体例として、トヨタ自動車の株を例に説明します。
トヨタ自動車の株を2025年6月30日に100万円で買う権利が欲しい！
オプション料金（プレミアム）をいただければ、売ります！
オプションの概要 ①
- コール・オプション・・・買う権利
- プット・オプション・・・売る権利
- オプション料・・・オプションプレミアム（オプションの買い手が権利を得るために売り手に支払うもの）
まず、ここまで大丈夫？
オプション取引は、買う権利（コール・オプション）を「買う・売る」、売る権利（プット・オプション）を「買う・売る」の４種類が出てくるので、難しくなるんです。そういう時は、図で理解するのが早い！
オプションの概要 ②
- 買う権利（コール・オプション）を買う
- 買う権利（コール・オプション）を売る
- 売る権利（プット・オプション）を買う
- 売る権利（プット・オプション）を売る
初代アックルさんからの引用です。とてもわかりやすいです。この図は必ずインプットしてくださいね！
基本的に、中小企業で利用するものは、コール、プットの買い（図の上側）です。コール、プットの売り（図の下側）は金融機関などが主なため、診断士の勉強には、権利の買いを中心に勉強しましょう！
図をご覧いただくと、オプションの4種類は対称的ですよね。つまり、一つのオプション取引を理解すれば、あとは、その逆と理解すればよいのです。
と、いうことで、今回はコール・オプションの買いをベースに説明します。
コール・オプションの買い から考えよう
まず、図で理解しましょう
難しいオプションは、図で理解すると、理解が早まります。
具体例として、
トヨタ自動車の株を100万円で買うために、オプション料2万円を支払いました。
2025年6月30日（満期日）になり、トヨタ自動車の株価が急騰して120万円に。
オプションを権利行使し、100万円＋2万円（オプション料）でトヨタ自動車の株をゲット！
約20万円もお得に買えた～
一方、トヨタ自動車の株価が急落し、80万円に。
オプションを権利放棄し、2万円（オプション料）を支払うだけの損失で済みました（本来なら、＋100万円支払うところ）。
約20万円も多く払うなら、やーめた！
オプションの行使は、買い手次第！選択権があるということ。
つまり、
オプションの買い手は、オプション料を支払うことで、オプションを行使する権利を保有する。一方、オプションの売り手は買い手の権利行使に対して、特定の条件で売買する義務を負う。
したがって、オプションの買い手の利益は無限となる可能性があり、損失はオプション料（プレミアム）のみとされる。小さな元手で大きなリターンが狙える（レバレッジ効果）がある。一方、売り手はその逆となる。
いずれにしても、買い手は権利行使の選択権があるので、損失も限定的でお得なイメージですよね。一方、売り手は損失が青天井になる可能性があります。
初代アックルさんが下記でも記載していますので、ご参照くださいね。
オプションを図で理解しよう
オプションで理解するべき論点は、11代目のいけちゃんさんが記載した下記の通りです。
いけちゃんさんはCMAを保有されていらっしゃるので、流石！です。
ここからは図でわかりやすくインプットしていきましょう。
コール・プットの傾きを掴めたらOK！
コール、プットの4種類は、線対称なので覚えづらい！
そんな時は、下記図を参照にインプットしましょう。
2つご用意しました（図１はアックルさん）。
ご自分に合った方を使ってね。
【図１】
コールのル
プットのト から図をイメージ
【図２】
人をグラフの起点に置いて、手の動きから傾きを連想。
コール＝呼ぶ
プット＝置く
財務会計の試験が始まると同時に、まずオプションの図を試験問題に書いていました。
すぐ、忘却できるようにね（笑）
オプションの価値
オプションの価値（オプションプレミアム）は、本質的価値＋時間価値。
オプションの概要 ③
- 本質的価値・・・オプションを権利行使した際に得られる利益 （＝原資産価格－権利行使価格）
- 時間的価値・・・満期までに価格が有利に動く「可能性」に対して支払う価値。
時間があるほど、価格が動く可能性があるため高くなる。
満期が近づくと減少し、満期日にはゼロになる。
オプションの概要 ④
- イン・ザ・マネー（ITM）・・・オプション行使の価値あり
- アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）・・・オプション行使の価値なし
- アット・ザ・マネー（ATM)・・・原資産価格＝権利行使価格
（本質的価値はゼロのため、時間的価値のみ残存）
オプションプレミアムは、オプションの買い手に有利な時は、プレミアムが高くなり、買い手に不利な場合はプレミアムが低くなります。
オプションのプレミアムが高くなる（買い手に有利な条件）のは以下のとおり。
| コール・オプション | プット・オプション |
| ボラティリティ（原資産の予想価格変動率）が高い | ボラティリティ（原資産の予想価格変動率）が高い |
| 満期日までの残存期間が長い | 満期日までの残存期間が長い |
| 原資産価格が高い | 原資産価格が低い |
| 権利行使価格が低い | 権利行使価格が高い |
オプションの権利行使の方法
オプションの概要 ⑤
- ヨーロピアンタイプ・・・満期日のみ権利行使可能
- アメリカンタイプ・・・・満期日までの間いつでも権利行使可能
最後に、11代目いけちゃんさん渾身の記事（過去問含む）でオプション取引を瞬殺しましょう！
笑顔で瞬殺！そんな時期もありました。
今日のまとめ
今回は、デリバの中のオプション取引についてお届けしました。中小企業診断士試験では、基本的な論点が頻出されています。さらに深堀したい方は、FP1級や、証券アナリストの過去問や問題集などがおすすめです。
オプション取引は、図からイメージできると理解が早まりますよ～
笑顔で瞬殺しましょう！
勉強を重ねる受験生のみなさん、1次試験の本番まで約2ヶ月となりました。ぜひ頑張ってくださいね！
少しでも受験生のお役に立てたら、幸いです。
今日のまとめ
- オプション取引は、権利の売買。
- オプション取引のコールとプットの買いは、オプション料（プレミアム）の負担だけで、権利の行使・放棄を選択でき、損失は最大でもプレミアムに限定される。一方、コールとプットの売りは、損失無限大の可能性あり。
- 図をイメージして、4つのオプションを理解しよう。
明日は、sevenseaです！
お楽しみに！
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さくらさんありがとうございます！
文字のみの問題になると、なぜか全く逆の解答をし不正解になる事が・・・汗
いつも図を念頭に注意して解答します
しまんと1号さん
コメントありがとうございます。
図をインプットして、傾きがイメージできたら、多分大丈夫！
お役にたてたら幸いです。
おそらく、1次試験の過去問周回の時期で、目の疲労も溜まる頃ですよね。
体調ご自愛くださいね。
応援しております！